煤炭2019年度策略：估值處于歷史底部 煤炭股否極泰來

煤炭2019年度策略：估值處于歷史底部 煤炭股否極泰來。唐山市神州機械有限公司溫馨提示眾位合作伙伴隨著煤礦陸續復產，煤價將再次轉入調整，今年煤炭消費將減量千萬噸，估值處于歷史底部，煤炭股否極泰來？唐山市神州機械有限公司專業研發人員為深度剖析：

2019年煤炭消費比重降至58.5%

根據國家能源局官網和經濟日報消息，2019年全國能源工作會議12月27日在北京召開。國家能源局局長章建華提出，2019年，煤炭消費比重下降到58.5%左右，天然氣消費比重提高到8.3%左右，燃煤電廠平均供電煤耗每千瓦時同比減少1克，全國平均棄風率低于10%，棄光率和棄水率均低于5%。

國內動力煤市場維持弱勢反彈

新一期環渤海動力煤價格指數報收于572元/噸，環比上漲1元/噸。其中，秦皇島港5500大卡動力煤平倉均價570元/噸，京唐港4500大卡平倉均價460元/噸，均與上期持平。節后，港口動力煤市場價格出現反彈，主要有兩點原因：一是節前受礦難影響，產地價格短期反彈導致港口價格與產地價格倒掛，市場機制下價格內在修復；二是進口煤通關受控導致供給預期收緊。隨著內蒙煤礦陸續復產，煤價將再次轉入調整。截至2月14日，秦皇島港存煤量519萬噸，比上期減少13萬噸。

國內煉焦煤市場繼續穩定運行

本期國內煉焦煤市場總體穩定，山西由于一些地區放假時間較長，較優 質的焦煤資源略顯緊張，但價格均沒有變化；山東煤礦復產較早，資源過剩壓力及價格下行壓力均較大。從進口情況看，蒙古煤及澳洲煤近期通關均受到相對程度限制，澳洲焦煤近期價格較穩定，蒙煤口岸報價小幅上漲20-30元/噸。目前國內的供需總體依舊寬松，后期國內鋼廠存在相對的補庫需求。

國內焦炭市場保持穩健

本期國內焦炭市場總體穩定，各主產區焦炭價格均沒有變化，但天津港口的交易價格上漲50元/噸。經過春節以來的庫存消化，國內鋼廠焦炭庫存有所下降，尤其是華東地區一些鋼廠庫存降幅較大，焦企庫存也維持在較低水平。節后國內鋼材價格呈普漲態勢，焦企跟漲意愿較強，近期華東及河北、山西均有焦企再次提漲，但目前沒有鋼廠同意，如果后期鋼市持續反彈，焦炭價格溫和上漲的概率較大。截至2月15日，唐山地區二級冶金焦成交均價1990元/噸，與上期持平。

2019年煤炭消費將減量千萬噸

2月18日，據唐山市神州機械有限公司小編獲悉，《河南省2019煤炭消費減量工作方案》已印發，今年我省煤炭消費總量力爭同比下降5%左右、削減煤炭消費總量1000萬噸左右。河南煤炭資源相對豐富，油、氣、水力、風等其他資源較少，受資源稟賦約束和國家電力布局影響，多年來形成了以煤電為主的電力生產和消費結構。為進一步加大能源消費結構調整力度，我省把嚴格控制電煤消費增量和大力削減非電行業煤炭消費總量作為主要抓手。一方面，堅決從源頭上嚴把煤炭消費準入關，全省范圍內原則上不再新增非電行業耗煤項目，確因產業發展和民生需要新上耗煤項目的，要全面落實煤炭消費減量替代。另一方面，對于鋼鐵、電解鋁、焦炭等使用列入淘汰目錄落后裝置的企業，自今年起實行嚴格的重污染天氣管控，黃色及以上預警情況下實施較大程度停限產。

估值處于歷史底部 煤炭股否極泰來

回顧2018年，供需兩旺，煤價均價小幅抬升。預測2018年煤炭需求增速2％-3％，增速較2017年0.4％進一步提升，煤炭需求旺盛受益于火電發電量同比較大幅度增長和地產投資維持高增速。供給主要受政策影響，為使煤價回歸合理區間，發改委鼓勵釋放先進產能，預計2018年原煤產量同比增長5.4％。2018年供需兩旺且供給略大于需求。煤價呈現前高后低走勢，全年煤價均價649元/噸，比2017年均價小幅上漲11元/噸。

展望2019年，供需轉向寬松，煤價回歸綠色區間

預計2019煤炭需求增長0-1％，增加0-3700萬噸。供給受政策調控，發改委計劃2019年增加1-1.2億噸煤炭產量，我們預計2019年國內煤礦新增產量1.1億噸，進口煤量與2017年持平，總供給增長3％。2019年供需轉向寬松，預計煤價均價為560元/噸。

長期展望：煤炭供需再平衡，長期圍繞均衡價格波動

根據煤炭十三五規劃，2015到2020年煤炭去產能8億噸，測算產能利用率由2015年66％上升至 80％，煤礦數量由9700處降至6000處，煤炭企業數量由6000家降至3000家以下，產業集中度大幅提升。政策通過調節國內煤炭產量和進口煤量影響供給，目標將煤價穩定在綠色區間500-570元/噸。我們預計環渤海動力煤長期均衡價格為560元/噸，京唐港山西產主焦煤長期均衡價格為1500元/噸，長治噴吹煤長期均衡價格為840元/噸。長期煤價圍繞均衡價格小幅波動。

投資建議

唐山市神州機械有限公司溫馨提示：2019年1月3日申萬煤炭開采行業指數市凈率為0.97倍，是2000年以來板塊PB估值較低水平具有安全邊際。貨幣政策進一步寬松、煤炭行業基本面好于預期，預計2019年上半年煤炭股將迎來類似2012年上半年的反彈行情，板塊指數有望上漲20％-30％。優選行業龍頭，龍頭煤企產量有增長空間、價格更加穩定、具有可持續競爭優勢，有望長期保持較高穩定盈利。

在唐山神州機械看來煤炭在2019年的趨勢逐漸下滑，望各位合作伙伴提早制定新一輪的企業方針策略。神州機械正以先進的自主研發技術和創新適用的選煤裝備制作產品，推動著煤炭潔凈技術的發展，歡迎有需要的朋友撥打唐山神州機械咨詢熱線：0315-2965555，我們專業為您服務！